模式分析论文级以实际案例揭示国内股

作者：荣浩北京大学金融法研究中心源：金融法苑

据统计，年上半年，中国众筹领域共发生融资事件起，募集资金1.88亿。其中，股权类众筹事件共起，募集资金1.56亿，占募资资金总额的83%，市场潜力巨大。股权众筹最大的特点是投资回报通过股权的形式得以体现，风险比债权更高。本文主要通过对国内股权众筹市场主要发展概况的梳理，及与其他众筹流程的对比，凸显股权众筹平台采用的独特“领投-跟投”模式设计，并分析其商业合理性。最后，但从法律角度，分析该模式存在的合格投资者、非法集资和“领投人”准入机制风险，并提出改良建议。

现代众筹指通过互联网方式发布筹款项目并募集资金。相对于传统的融资方式，众筹更为开放，能否获得资金也不再由项目的商业价值作为唯一标准决定。只要是网友喜欢的项目，都可以通过众筹方式获得项目启动的第一笔资金，为更多小本经营或创作的人提供了无限可能。

众筹因为其低门槛、多样性、汇集草根力量、注重创意等特点，被众多业内外人士一致看好，被认为继年P2P网贷在国内野蛮生长之后，年国内互联网金融最火的领域。传统金融机构、股权交易所、互联网企业、科技园区等纷纷试水众筹领域。

一般认为，众筹可以依据其模式分为四种，即债权众筹（Lending-basedcrowd-funding）、股权众筹（Equity-basedcrowd-funding）、回报众筹（Reward-basedcrowd-funding）和捐赠众筹（Donate-basedcrowd-funding）。债权众筹，是投资者对项目或公司进行投资，获得其一定比例的债权，未来获取利息收益并收回本金，其实质即是“P2P网络借贷”，目前在国内发展的最多和最快，典型代表如有利网、陆金所、宜信、开鑫贷、积木盒子、拍拍贷、人人贷等。回报众筹，是投资者对项目或公司进行投资，获得产品或服务，如众筹网、点名时间、京东众筹等。捐赠众筹，是投资者对项目或公司进行无偿捐赠，一般是慈善类，目前在我国发展的相对较为缓慢。而股权众筹，是投资者对项目或公司进行投资，获得一定比例的股权，如我国的天使汇、原始会、大家投、36kr等。本文主要







































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