分享技巧识别不同的底部以及筹码分布的应
巴老投资名言：在别人贪婪的时候我们恐惧，在别人恐惧的时候我们贪婪。其义在于投资的风险在疯狂中诞生，而机会则在绝望中诞生。无论是资本市场，还是地产等实业的投资，都将其体现得淋漓尽致：从点的疯狂到点绝望;从年天价房价到年地产链的危机……
记对A股中小投资者而言，不论是否是价值理念的错误引导，似乎对于底部的关心远胜于顶部。如站在之巅想抄底的人远比想逃顶的人多，又如在之底想斩仓的人并不比想抄底的人少。对于底部，可谓又爱又恨：爱，是因为可以买到廉价筹码，并且能让利润无限遐想;恨，是因为若此不是底，或将一套再套，亦或地窖下面还有十八层地狱。本期将从不同的角度，与大家交流不同底部的特征。
价值投资理念认为，股票价格围绕“内在价值”的稳固基点上下波动，而内在价值可以用一定方法测定。目前常用于判断市场是否具备投资价值，主要参考市盈率与市净率等指标。如图(1)所示为两个历史性底部，其主要参数：
点，加权市盈率为16.45倍，加权市净率为1.68倍;
点，加权市盈率为17.2倍，加权市净率为2倍;
大家都知道，点之所以与为历史性底部，除经济快速增长外，更多受益于股权分置改革，即市场处于非流通向全流通的进程中。若以当前几近全流通的市场来看，市场估值底的投资理念更偏向于点，即加权市盈率为17倍，加权市净率为2倍为判断估值底的标准。如今，当点加权市盈率仅为10.68倍，加权市净率仅为1.78倍的时候，市场远超乎市场想像。于是感叹到：估值底，并非你想像中的那个“底”!
作为具有中国社会主义特色的A股，其每一个节奏的转换都离不开政策。无论是牛市的腾飞，还是熊线的萧条，政策如影随形，当然就少不了政策底。自5.30印花税由千一上调至千三诞生所带来的通胀牛市的顶底部后，由美国次贷危机所引发的经济危机，让整个A股一泻千里。俗话说：股市是经济晴雨表。为了缓解失业率增加所带来的经济下滑压力，振兴资本市场则是第一步。自年9月19起，印花税开始由双边征收调为单边向出让方征收。如图(2)所示，虽有政策刺激的强势反弹，但随后的底部却是在新低点诞生。
作为地产调控元年，与此同时股指期货同步推出，标志着机构套期保值时代的到来。其实对投资者来讲，地产调控与股指期货齐发，更像是给机构作空的机会，而并非挽救市场。年5月21日，作为股指期货第一个交割日，股指开始止跌反弹，但在其盘横一个月以后，市场的底部再次诞生却在新低点。
为了回收年四万亿的投资，自年起调准与加息双管齐下，但当资金开始回收后，欧债问题却空袭而来，经济衰退再现。于是为了稳增长，开始再次释放流动性，自年11月30日晚首次下调准备金率开始公布，但市场的底部仍是诞生在新低点。即使央行开始公布降息，市场仍然于事无补。所以很多人经验总结：政策底，不是底!
在绝望中投资者，本想通过政策刺激换回些信心，岂料换来了却是节节新低，于是在政策出台的新低中使得这种矛盾更加激化，这就是情绪底。回顾年的大熊市，“空头司令”则成为投资者唾骂的对象。为什么当市场出现如其所讲的调整时，投资者不认同就算了，反而如此极端?而当巴菲特在9月以18亿港元认购比亚迪时，又有多少投资者认可其价值存在?当年持续阴跌市场中，就在国庆前期炒股18年的老股民宣告退市时，市场就此一波传媒行情展开。更为典型的是，当赵笑云在年初清盘其手中“笑看风云二号”市场诞生了当前的底部点;而当其再清仓“笑看风云一号”时，市场就此开始了止跌(至少当前是)。所以当市场这种极端情绪开始释放时，市场的底部或开始来临。那么市场底到底如何判断?
与价值投资对应就是趋势分析，也就是我们常谈到的技术分析，简称量价时空。被大家熟知的是，上涨需放量、而下跌应缩量，所以很多人误解为底部也应该在放量中诞生的。在图(2)中可以看到，每一次底部区域都是在缩量诞生，只是放量是健康上涨的延续而已。
在经传软件分析理念中，市场是由资金推动，底部的诞生是由资金所堆积起来的，只是堆积的方式有所不同。如图(3)所示为底部诞生的两种方式：
股指与资金底背离。在点底部诞生前，由于印花税下调时已有场外资金入场，随后股指创下新低过程中，而增量资金却没有创出新低，使其结构上形成股指与资金的底背离趋势。底背离是较为典型的判断底部技术方法，这与上升三法有些类似，都需要有一个确认的过程。(如年10月行情)这种底部比较牢固，也是较容易掌握的。
主力建仓后，场外资金直接入场见底。在点诞生前，股指快速杀跌后开始止跌，但并非立即反弹，而是以横盘整理为主。随后再历经短期快速杀跌，伴随场外资金入场完成底部的构建;而点的诞生是在政策刺激出台后，股指就快速杀跌。其止跌后并非立即反弹，而是持续横盘中增量资金入场完成底部的构建。无论是横盘后杀跌见底，还是杀跌后横盘见底，从市场的角度来看，都需要给主力一个建仓的过程，所谓心急吃不了热豆腐。这种见底方式，其判断则较为复杂：除了 在资本市场中，主力以其占有绝大部分筹码而赢得控制权，散户则以较少的筹码成为被压迫的对象。在这场博弈中，主力由于其笨重的筹码成为劣势，散户则以其身轻成为优势。作为散户而言，如何做到扬长避短，遇到的第一个难题则是如何发现主力的行为。本期与大家分享，如何通过筹码公布来发现主力所处于不同阶段：吸筹—拉升—派发—收尾。
筹码分布，准确地学术名称应该叫“流通股票持仓成本分布”，其原理来源于在不同价格区间的成交量，在不同价格最终所形成的分布情况。用于反映不同价位上的整体持仓数量。对于主力而言，如何能够得到或抛出筹码，可谓用尽心思，致使K线上的表现形态各异，让散户摸不着头脑。但是，在筹码分布的显示上，却是万变不离其踪。
吸筹阶段在资本市场中，并不能使钱生钱。一个人想要获利，只能通过最原始的交易原则：低价买高价卖，从中赚钱交易差。在主力吸筹的阶段，同样也需要较为廉价的筹码。但是当大家都知道筹码比较便宜的时候，有谁会卖呢?在吸筹阶段则会出现各种各样的假象技术形态，比如M头，五浪杀跌等。由于在A股市场中，又以短线投机者居多，使得很少有人能够做到价值投资。而主力在市场中又占有绝对主导地位，所以主力趁机打压，并且在相对较长的时间里使股价横盘，倒致很少有投资者敢于较长时间的持股，从而让上一轮行情高位套牢者不断的割肉，主力才能在低位吸筹承接。
其实，主力吸筹的过程就是一个筹码转换的过程。在这个过程中，主力为买方，散户为卖方。只有低位充分完成了吸筹，主力才会形成拉升，从而结束吸筹阶段。而对应在筹码分布图中，则以筹码高度集中体现出来。如图(一)中所示，为晋亿实业()前期的吸筹工作，时长近两年，筹码集中收集区域在8元左右。这个区域，也就是主力吸筹的大体成本。
拉升阶段当主力完成吸筹之后在，接下来便是让股价脱离其成本区域，打开利润空间。在此过程中，主力用部分筹打压做盘，同时又承接抛压筹码，使其大部分筹码仍然按兵不动，锁定在吸筹区域，等待高位的获利了结。对于散户而言，最常见的就是追涨行为。所以在拉升的过程中，散户不断追涨，同时恐高又让其获利回吐，主力趁机边卖边买，不断拉升股价，形成了天衣无缝的“抬轿计划”。在大势配合的情况下，拉升工作主力由散户自行完成，主力只需利用其筹码优势，坐收渔翁之利。
如图(二)所示，为晋亿实业的股价从8元到15元拉升后的筹码表现。可以看到：筹码从下方8元的集中处开始不断上移分散，但8元处的低位筹码仍大量存在。这也就意味着，在股价从8元向15元的拉升过程中，主力并未打算完全出货的意思。
派发阶段在股价不断上升之后，主力的利润空间饱满，接下来将是完成利润的兑现。在兑现的过程中，主力最想有人来接替其筹码，也就是散户。由于散户急于眼前的利益，所以较容易被强势拉升所吸引。在派发阶段，主力借机将股价再次大幅拉升，散户不断与其交换筹码。由于主力具有的筹码较多，需要较大的换手才能够完成派出。所以，在股价不断的创新高的拉升过程中，其成交量不断放大，换手率与不断增大，给了主力较好的派发筹码时机。
如图(三)所示，晋亿实业从第一波拉升的高点15元向29元迈进的过程中，最原始的8元成本处筹码不断向上移动。至29元时，筹码大体集中在18元附近。可以看到：虽然筹码整体都在上移，但是下方8元处的筹码仍未完成派发完，这表明主力需要再进行最后的收尾工作，使其完全拖身。
收尾阶段在筹码派发的尾声，为了更加吸引散户入场，让自己的筹码完全兑现。主力通常在快速拉升结束后，形成一个阶段性的横盘调整，并且在调整过程中不断在盘中拉升大阳线，让人感觉拉升行情并未结束。而此时由于个股行情过于疯狂，加上媒体的大肆渲染，使得散户迷失方向，不断的追高。就在同时，个股往往横盘的K线却是带高换手率，好让自己的筹码能够兑出。
如图(四)所示，为晋亿实业在本轮行情的收尾阶段。在股价持续8天的横盘的过程中，累计换手率达62%，也就是常说的高位高换手。我们知道：一般个股在单日换手率在3%以下。所以在单日平均换手高达近8%的情况下，属于典型的异动行为。而对于图(三)，在短短的8个交易日内，不仅下方8元的原始筹码几乎耗尽，就连在拉升中18元附近的筹码也完全转移，最终集中在28元的高位处。最终，主力成功将8元的低位筹码，全部派发给了28元高位站岗的散户。
筹码分布由于采集的是上市公司的所有数据，所以在参考时则以中长线主力。在筹码所处的四个不同的阶段里，并不是所有的主力都能够完全出货，这主要是受于大盘环境的配合。所以，在以个股参考筹码分布运用的同时，大盘的方向也不能忽略。如果您还处于不断的盲目追涨时，那一定要了解筹码是如何派发，并完成收尾工作。
资本市场本身就是一个博弈市场，散户作为被压迫的一方，更需要了解主力的各种阶段的行为，方能知已知彼，让自己处于有利地位!
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